【深度研究報(bào)告】東亞前?！堵返颅h(huán)境：技術(shù)驅(qū)動(dòng)布局領(lǐng)先，酒糟處理乘東風(fēng)》
2023年2月2日，東亞前海發(fā)布了以《路德環(huán)境：技術(shù)驅(qū)動(dòng)布局領(lǐng)先，酒糟處理乘東風(fēng)》為主題的深度證券研究報(bào)告，首次覆蓋路德環(huán)境（股票代碼：688156），便給出了“推薦”的評(píng)級(jí)。
在報(bào)告中，東亞前海對(duì)路德環(huán)境的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予高度評(píng)價(jià)，同時(shí)并十分看好公司行業(yè)發(fā)展前景，以及公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?/font>
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一、研報(bào)原文評(píng)論
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扎根泥漿和淤泥處理領(lǐng)域，食飲糟渣處理打開(kāi)第二曲線
成立近二十年來(lái)，公司專注于水環(huán)境及固體廢棄物處理業(yè)務(wù)。董事長(zhǎng)穩(wěn)居公司第一大股東。而且，公司為激發(fā)核心骨干的積極性，推出與業(yè)績(jī)掛鉤的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
近年來(lái)，立足于技術(shù)創(chuàng)新，公司成功拓展食飲糟渣處理等新業(yè)務(wù)。在持續(xù)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型下，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，2016年-2021年的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)CAGR均在25%以上。
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食飲糟渣業(yè)務(wù)：下游需求有望增加，公司技術(shù)領(lǐng)先造獨(dú)特優(yōu)勢(shì)
當(dāng)前，我國(guó)白酒糟的處理化水平較低。得益于政策鼓勵(lì)，白酒糟無(wú)害化、規(guī)范化處理勢(shì)在必行。而且白酒糟處理副產(chǎn)品可用作新型飼料，能有效替代豆粕等進(jìn)口依賴度較高的傳統(tǒng)飼料。
當(dāng)前，公司已經(jīng)形成酒糟處理全產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)。而且，公司正在擴(kuò)建酒糟處理產(chǎn)能以突破產(chǎn)能瓶頸，并由醬香型拓展至濃香型、清香型和啤酒酒糟處理，進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)務(wù)需求空間。待產(chǎn)能落地后，公司白酒糟發(fā)酵飼料總產(chǎn)能將升至52萬(wàn)噸/年，酒糟處理能力超130萬(wàn)噸/年。
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淤泥及泥漿處理業(yè)務(wù)：行業(yè)空間廣闊，公司具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
出于通航便利、改善水質(zhì)等角度考慮，政策鼓勵(lì)內(nèi)陸河流水處理行業(yè)發(fā)展。
此外，2020年我國(guó)建筑垃圾資源化水平僅為5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。但隨著“十四五”規(guī)劃等政策出臺(tái)以及建筑市場(chǎng)體量巨大，建筑垃圾處理市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，目前已達(dá)千億以上。
河湖淤泥、工程泥漿為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，在技術(shù)上保持著行業(yè)領(lǐng)先。訂單拓展上，公司積極通過(guò)政府平臺(tái)網(wǎng)站、招投標(biāo)網(wǎng)站、合作伙伴介紹等多種渠道，與政府和國(guó)企等達(dá)成多項(xiàng)合作。目前，疫情影響到項(xiàng)目開(kāi)工率，待疫情防控加速優(yōu)化，公司各項(xiàng)目的進(jìn)度和規(guī)模效應(yīng)有望順利爬升。
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研報(bào)作者：
東亞前海分析師：汪玲
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二、研報(bào)原文鏈接
【金山文檔】 2023.0202--東亞前海--技術(shù)驅(qū)動(dòng)布局領(lǐng)先，酒糟處理乘東風(fēng)
【https://kdocs.cn/l/cdwNogjJMdSj】
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